A股投机原理与未来展望

  相信很多人都知道，A股的波动性在全世界内都是有名的。自2000年至今，A股几大指数，在全球股指中，年化波动率都名列前茅~

  当然了，很多人想当然就认为，是A股的股民投机性强，更有甚者，将A股的投机性上升到民族性上，认为中国人天生就喜欢投机。如果你也被这种观点骗了，那么今天我就要带你揭露A股投机性背后的线，在A股投机有利可图

  巴菲特曾经做过一个十年的赌局：2005年，巴菲特通过贝佐斯投资的Lo­ng Be­ts（一个管理长期赌注的非盈利组织）正式向全美基金经理发起赌注挑战。即：

  10年，无人管理几无费用（年费0.03%）的标普500指数基金，毫无疑问会战胜一堆投资精英管理的基金业绩（年费2/20，即每年2%管理费，20%收益提成）。

  全华尔街的顶尖优秀基金经理，10年总收益36.3%（年平均复合收益率2.96%）；标普500指数，十年总收益125.8%（年平均复合收益率是8.5%）

  但是，在A股市场上则不一样，自2009年至今，偏股混合型基金指数涨幅高达253%，年化收益率达到8.4%，远超大盘指数的表现。全国社会保障基金理事会原理事长、中国人民银行原行长戴相龙在《中国养老金发展报告2024》发布会上也曾表示：“全国社会保障基金从成立到2023年，

  除了指数失真之外，专业投资者之所以能够跑赢市场，更多靠的就是在市场的大涨大跌中高抛低吸，因为从历史上来看，A股的那些高点和低点，都很明显，只要稍微有一点专业相关知识的人，都能够鉴别。比如，2007年大牛市，足足上涨了6倍，市场上全都是100倍PE的投资者，2015年大牛市，创业板指的PE达到了100多倍，这还不够明显嘛？

  看到了现象之后，我们要深入去研究，为何会这样，我们才会知道未来会如何？那么，根据我的研究，A股投机性强有4点主要原因：

  金融在中国市场还属于比较新鲜的事物，但金融投资是一个比较专业的行业，可是这个行业的门槛又很低，导致大量的散户进入市场。当散户对于投资的认知不足时，根本不知道怎么投资，就会把股市当成赌场。若投资的人把股市当成赌场，就会用赌徒的方式去投机，也就是高抛低吸。在市场火热的时候，赚钱效应会吸引大量的投资者进入，助推股市进入非理性状态，在市场低迷的时候，投资者又会恐慌，追涨杀跌，因为他们不了解什么时候高估、何时低估。

  什么都不知道的时候，就会放大非理性波动，因为他们贪婪、他们恐慌、他们害怕

  什么叫做牛鞭效应呢？牛鞭效应是经济学上的一个术语，指供应链上的一种需求变异放大现象。当信息流从最终客户端向原始供应商端传递时，由于无法有效地实现信息共享，导致信息扭曲而逐级放大，最终使得需求信息出现慢慢的变大的波动。这种现象在图形上很像一个甩起的牛鞭，因此被形象地称为牛鞭效应

  在需求高点的时候，大家对未来有乐观预期，都在屯库存，很多非理性需求导致供需缺口放大，企业利润迅速增加，等到非理性消退，大量的库存就会积累起来，为了现金流去库存，又大幅压低利润，甚至不惜亏损也要去掉存货。

  ，因为客户的真实需求下降了，商场能够最终靠去库存的方式消耗，不需要另外支付现金流，另外，通过减少员工、降低销售提成、降低、减少广告支出等等，各种方式来平衡收入与支出，但是越接近源头，成本控制越难，因为固定资产占比越高，机器买回来，一天不开就亏损一天。那，是不是越接近源头，利润波动越大呢？利润上来说是这样的，其实不是，要看在这条供应链上，谁掌握定价权，谁的利润波动就小

  。比如四大矿山，他们的成本低，他们就能够最终靠降低供给的方面来控制价格下降的幅度。最惨的就是中间的加工商

  ，下游是客户，客户是上帝，得捧着，上游也是上帝，否则未来红火的时候不给你货怎么办？看到这，大多数人应该就懂了吧，中国作为全球制造业中心，恰恰就是那个中间商，特别是以前，主要做的就是来料加工的活，爹不疼、娘不爱，经济一下行，最先被抛弃。

  所以，在这种背景下，中国企业受经济周期的影响更大，常常要在经济周期的下行阶段，用财政政策来冲抵外需下降带来的问题，这也是所有出口导向型经济面临的问题。对应到股市上来，由于企业利润波动较大，估值波动也就比较大。

  对于市场来说，影响最为直接的就是资金的流入与流出，而全世界的水龙头掌握在美国人手上。他们都觉得有点高的时候，就收一收水龙头，他们都觉得有点低的时候，就放一点水。

  牛鞭效应在金融领域内同样也有效果，美联储属于水的上游，而各国央行就属于水的下游。

  中国，也很难不受美元潮汐的影响，当美元加息的时候，资金流出到美国，支撑美国资产价格的同时，让中国的美元变得稀缺，资产价格自然也就出现了下跌。

  这一点是很多人都忽略的一点，就像很多人比较中美两国楼市的时候，习惯性忽略房地产税一样。

  实际上，资本利得税对投入资产的人的行为产生很严重的影响，也是中国市场投机性强的核心原因之一

  资本利得税（Capital Gains Tax，简称为CGT）是对指资本性商品，如股票、债券、房产、土地或土地使用权等，在出售或交易时取得的收益所征的税

  根据美股的税收规则，长期资本利得（持有时间超过一年）的税率通常为0%、15%或20%，具体税率取决于纳税人的收入水平和资本利得的金额短期资本利得（持有时间不超过一年）的税率则与个人所得税率相同，可能达到24%。不过，亏损的钱可以慢慢抵扣。

  中国市场很搞笑的地方在于，对于安心持股赚股息的人，还要收取个人所得税，也叫做红利税。但是，对于频繁交易带来的交易价差，却丝毫不收取费用。比如持股1个月以内和1个月至1年的，实际税负仍为20%和10%。

  这种制度安排天生就是鼓励投机的，安安稳稳按照价值投资理念持有公司的，需要收取红利税，那些天天高抛低吸却没什么成本。在这种制度背景下，短线交易的成本很低，自然投机性就很强了。

  一边从政策、宣传上鼓励长线投资，另一边在交易制度、税收制度上，又鼓励短线投机，这就是中国A股的现状。

  为什么会这样呢？还是那句话，中国股市是为企业服务的，是一个融资市，而不是投资市

  ，至少以前是这样的。既然是融资市，自然就需要持续的交易量，来吸引散户的注意力。这也许就是中国的监管层，明知山有虎偏向虎山行的原因吧。但，也正因如此，才让无数的散户前仆后继的冲入市场，在资本的无情绞杀之下，被动交出资金和筹码。

  。谈到这里，很多人可能还不服，会拿印度作为例子，来说明为什么印度的股市能牛那么多年。其实，这样的一个问题复杂又简单，首先，印度股市是有资本利得税的，另外，如果我们去看看印度卢比的贬值趋势，大家就会更清楚。如果从1990年算起，美元/印度卢比已经从20跌到了86，如果考虑到美元本身还在贬值，这种股市，不涨才坏呢？

  从长期来看，A股的这种特性，是特殊阶段的一种特殊形态，也并不是中国股市的常态。

  比如，指数失真的问题，已得到了纠正，在指数编制方案上面已经明显纠偏。又比如，出台了更加全面的长期投资指数，中证A500指数。

  。你不是喜欢做短线嘛？量化交易在反应速度、信息源自、逻辑推理上面，全面超越散户，简直就是吊打。最近大火的DeepSeek创始人，不就是做量化交易出身的嘛。消灭散户最好的方法，不是去教育，这些人头都很铁，说教是没有用的，而是让散户彻底无法盈利。

  ，低成本的ETF交易正在慢慢地取代高费率的主动权益基金，成为投资者投资市场的主要方式。

  可以估计的是，未来ETF的规模还会慢慢的多，2004-2022年，美国ETF规模占基金总规模的比例由2.7%大幅提升至22.4%。未来，中国的ETF也会慢慢的变多，这是必然的趋势。

  另外，随着中国产业不断升级，中国企业抗风险的能力也会不断提高，且企业的机构也会发生变化，那些科技型企业具有赢家通吃的特性，也具有普遍的全球化基因，具备长线走牛的基础。

  从更长周期来看，随着中国存量资产越来越多，资本利得税越来越多，不管是处于平衡国内分配的需要，还是处于资本长期发展的需要，房地产税和资本利得税的出台，都会是长期趋势，现在，恰恰只是缺少一个时机而已。

  也就是说，导致我们投机性超强的四种原因，都会改变或者已经改变，中国股市未来的趋势性，也会慢慢的强。

  对于大多数普通人来说，我建议直接定投中证A500就好了，或者是定投医药类的ETF，都是很不错的选择，虽然说不可能大富大贵，但，超越通胀还是没有什么问题的。

  当然，如果你现在就有钱的话，就不用定投，现在的整个A股还是处于历史低位，可以先买一点底仓，再慢慢定投，问题不大。

  有记者问：据多家报道，消息人士透露，特朗普政府正准备在关税谈判中向其他国家施压，要求其他国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。请问发言人对此有何评论？答：我们注意到有关报道。

  随着中美贸易冲突的升级，两国之间大宗商品的贸易流向正逐渐发生明显的变化：以大豆为例，分析人士指出，巴西有望进一步巩固中国最大大豆进口来源国的地位。美国大豆种植户警告，美国大豆可能将永远失去中国市场。

  近日，世贸组织总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉被问到有关美国和世贸组织关系的问题时，笑谈这是一个“五年来一次”的问题。记者：“（美国）共和党众议员提出动议，要求特朗普政府让美国退出世贸组织，美国现在还在“船上”吗？如果美国退出，世贸组织如何继续运作？

  神舟二十号载人飞行任务新闻发布会今天（4月23日）上午在酒泉卫星发射中心召开。发言人介绍，窗口选择主要是依据任务需要研究确定。

  浙江宁波慈溪是我国三大家电生产基地之一，其中出口美国的占比约16%。慈溪一家家电企业负责人和记者说，他们跟美国客户签署协议时，对方支付了30%的定金；而同规格洗衣机、冰箱的零部件通用性很强，能达到70%。因此，即便美国客户违约，他们也可将产品重新翻包后再次销售。

  （央视财经《第一时间》）始于1900年的美国纽约国际车展，每年都吸引着来自世界各地的大量客商。但今年车展前夕，美国政府的关税政策引发业内震荡。在16日车展开幕的当天，记者来到了车展现场，发现在“关税阴影”下，整个汽车行业似乎弥漫着焦虑情绪。

  确认了！白马寺内为狄仁杰墓 日前，有网民发帖称，位于河南洛阳白马寺景区内的狄仁杰墓最近挂上了公示牌。此前，该墓主人到底是狄仁杰还是武则天男宠薛怀义一直有争议，如今挂牌是否意味着尘埃落定，有了确定结果？此事引人关注。对此，4月22日，当地有关部门回应称，已确认就是狄仁杰墓。（湖北经视）

  男子坐地铁嫌邻座衣服脏，多次辱骂对方，“跟要饭似的”，旁边乘客看不下去：我愿意和他挨着！警方通报：已依法行政拘留。

  在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持文、编辑小娄2022年12月29日这天，消失在大众视野许久的央视主持人朱军在社交平台上更新了一则内容。

  4月，美国政府挥舞“关税大棒”，国际金价再度刷新历史上最新的记录。在这场全球贸易格局的震荡中，黄金作为终极避险资产的吸引力持续升温，此时，一桩关于美国黄金储备的“罗生门”事件吸引了人们的目光。作为美国最大的黄金储备库，位于肯塔基州的诺克斯堡金库到底有没有黄金？有多少黄金？